时代电气(688187):业绩增长稳健,新兴装备持续突破-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入188.30亿元，同比增长14.86%；归母净利润27.20亿元，同比增长10.85%；扣非归母净利润26.14亿元，同比增长30.92%。2、轨交装备收入103.05亿元，同比增长9.23%，其中轨交电气装备收入80.76亿元，同比增长5.82%，轨道工程机械收入8.98亿元，同比增长13.47%，通信信号系统收入7.58亿元，同比增长14.47%，其他轨交装备收入5.73亿元，同比增长64.07%。3、新兴装备业务收入84.26亿元，同比增长22.26%，其中基础器件38.39亿元，同比增长30.40%，新能源汽车电驱收入18.68亿元，同比增长9.25%，新能源发电收入15.89亿元，同比增长25.26%，海工装备收入6.62亿元，同比增长7.07%，工业变流收入4.68亿元，同比增长33.47%。4、前三季度公司综合毛利率32.42%，可比口径同比提升3.14个百分点；净利率15.33%，可比口径同比提升0.36个百分点。5、前三季度四项期间费用率合计14.40%，可比口径同比下降0.38个百分点。6、时代半导体公司收入39.23亿元，同比增长23.19%；宜兴产线已于2025年6月达到满产状态，三期株洲SiC产线有望在年底实现拉通，并积极拓展海内外客户。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润42.97亿元、47.82亿元、52.25亿元，对应EPS为3.16、3.52、3.85元，对应PE为16倍、15倍、13倍，维持推荐评级。 #风险提示：固定资产投资不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，海外市场拓展不及预期的风险等。