长安汽车(000625):25Q2毛利率同环比改善,新能源转型稳步推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营业收入726.9亿元，同比下降5.3%；归母净利润22.9亿元，同比下降19.1%。2、25Q2营收385.3亿元，同比下降2.9%，环比增长12.8%；归母净利润9.4亿元，同比下降43.9%，环比下降30.6%。3、25Q2毛利率15.2%，同比提升2.0个百分点，环比提升1.3个百分点；净利率1.5%，同比下降2.0个百分点，环比下降2.1个百分点。4、25H1销量135.5万辆，同比增长1.6%，创8年来同期最高；其中新能源汽车销量45.2万辆，同比增长49.1%；海外销量29.9万辆，同比增长5.1%。5、公司电动化、智能化战略稳步推进，长安启源、深蓝汽车、阿维塔等品牌将持续推出新车型并拓展海外市场。6、长安汽车升级为一级央企，整合143家控股子公司，有助于资源整合和产业链协同。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为1835/2081/2398亿元，归母净利润分别为83/111/183亿元，EPS分别为0.84/1.12/1.84元。参考可比公司，给予公司2025年19倍PE，对应目标价15.88元。维持“增持”评级。 #风险提示：销量不及预期；原材料价格大幅上涨。