永艺股份(603600):新品类加速放量,经营韧性凸显-2025年半年报点评

#核心观点：1、下调公司盈利预期，预计2025-2027年EPS为0.97/1.13/1.26元，原值为1.14/1.38/1.57元。2、2025年上半年公司办公椅、沙发、按摩椅椅身同比分别增长8.55%、35.62%、下降2.93%，新品类升降桌实现营收0.71亿元。3、公司坚持“数一数二”市场战略，加强对TOP国家TOP客户的开拓，制定针对性营销策略，充分发挥海外基地优势规避贸易摩擦风险。4、2025Q2销售毛利率22.82%，同比下降0.56个百分点，扣非销售净利率6.38%，同比下降0.55个百分点，盈利能力相对稳定。5、公司大力推进国内市场开拓和自主品牌建设，优化市场营销费用投放结构，线上聚焦天猫、京东、抖音等平台，线下加快自主渠道建设。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为5224/5980/6853百万元，同比增长10.0%/14.5%/14.6%；归母净利润分别为321/374/417百万元，同比增长8.4%/16.5%/11.6%。给予公司2025年15xPE，下调目标价至14.58元，维持“增持”评级。 #风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。