飞荣达(300602):散热需求驱动热管理业务高增,电磁屏蔽与轻量化受益行业向好

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入28.83亿元，同比增长27.42%；归母净利润1.66亿元，同比增长118.54%。2、2025年Q2公司实现营业收入17.02亿元，同比增长38.01%；归母净利润1.08亿元，同比增长141.41%。3、热管理材料及器件业务营业收入10.85亿元，同比增长37.53%，毛利率16.70%，AI服务器散热相关业务获得批量订单并量产。4、电磁屏蔽材料及器件业务营业收入7.83亿元，同比增长13.68%，毛利率29.82%。5、轻量化材料及器件业务营业收入7.60亿元，同比增长35.21%，毛利率11.55%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为63.6亿元、79.5亿元、99.8亿元，归母净利润分别为4.07亿元、5.73亿元、7.48亿元。首次覆盖给予公司“买入-A”投资评级，目标价42.63元/股。 #风险提示：市场竞争加剧，主要原材料价格波动，下游需求波动。