福莱特(601865):Q2抢装盈利改善,预计Q3承压但底部确立

#核心观点：1、2025年上半年公司营收77.4亿元，同比下降27.7%；归母净利润2.61亿元，同比下降82.6%。2、Q2营收36.6亿元，同比下降26.4%，环比下降10.3%；归母净利润1.55亿元，同比下降79%，环比提升46%。3、Q2毛利率16.7%，同比下降9.8个百分点，环比提升5个百分点，主要因国内抢装带动玻璃价格上涨。4、行业减产后供需趋于平衡，价格触底反弹，9月2.0mm光伏玻璃价格预计上涨2元/平。5、公司自2024年下半年以来冷修6600吨，目前在产窑炉具有能耗优势，成本控制较好，预计Q4迎来利润拐点。

#盈利预测与评级：预计2025年营业收入142.40亿元，同比下降24%；归母净利润4.06亿元，同比下降60%。2026年营业收入161.58亿元，同比增长13%；归母净利润10.84亿元，同比增长167%。调整为“增持”评级。

#风险提示：光伏下游需求不及预期、玻璃竞争加剧、技术迭代影响等。

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