恒林股份(603661):业绩逆势增长,海外产能优势凸显-2025年半年报点评

#核心观点：1、上调公司盈利预期，预计2025-2027年EPS为2.76/3.46/4.66元。2、营收稳健增长，跨境电商二季度营收平稳增长，利润率环比改善；传统代工二季度营收基本持平，越南产能利用率爬升。3、2025Q2销售毛利率19.46%，同比提升1.80个百分点；销售净利率5.14%，同比下降0.05个百分点，受存货跌价计提影响。4、公司全球化产能布局助力规模扩张，坚持制造出海与品牌出海双轨并行策略。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为131.13亿元、153.69亿元、179.20亿元，同比增长18.9%、17.2%、16.6%；归母净利润分别为3.84亿元、4.81亿元、6.48亿元，同比增长46.1%、25.1%、34.7%。参考行业估值水平，给予公司2025年15倍PE，上调目标价至41.46元，维持“增持”评级。 #风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。