海容冷链(603187):冷藏柜份额提升,东南亚需求爆发-25H1财报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入17.91亿元，同比增长12.86%，归母净利润2.21亿元，同比增长10.38%；其中第二季度营业收入8.82亿元，同比增长19.96%，归母净利润1.17亿元，同比增长36.63%。2、国内冷藏柜业务凭借综合竞争优势在多家客户中供货份额提升，产品销量快速增长；海外业务中，东南亚地区实现较好增长，北美地区因关税政策及客户提前备货影响业务量下降。3、公司出口表现强劲，2025年6月出口同比增长75%，上半年累计增长69%，其中印尼市场占比达65~70%，同比高速增长。4、公司拟新增投资9000万元人民币在印尼设立子公司并新建制造厂，以增加智能售货柜和自动售货机供货能力，支持全球化战略。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.97亿元、4.63亿元、5.77亿元，同比增长12%、17%、25%；每股收益分别为1.03元、1.20元、1.49元。参考同业较低PE水平，给予2025年19倍PE，目标价19.57元。上调盈利预测，维持“增持”评级。 #风险提示：美国对印尼关税波动风险、国内冰淇淋、冷冻食品行业景气度恢复不及预期，下行继续拖累冷冻柜需求风险