电投能源(002128):煤电铝协同发展,业绩稳健-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、公司2025H1营收144.64亿元，同比增长2.38%，归母净利润27.87亿元，同比下降5.36%。2、Q2归母净利润12.28亿元，同比增长22.76%，环比下降21.26%，环比下滑主要因煤业板块成本季节性提高，同比增长主要来自电解铝和新能源业务拉动。3、煤炭板块2025H1产量2263.08万吨，同比下降0.19%，销量2177.45万吨，同比下降1.98%，吨煤收入206元/吨，吨煤成本94元/吨，煤炭板块实现毛利24亿元，同比下降9.6%。4、电解铝业务2025H1产量45.23万吨，同比增长0.98%，销量45万吨，同比增长0.58%，吨铝收入17952元/吨，同比增长2.38%，吨铝成本13892元/吨，同比增长5.06%，霍煤鸿骏实现净利润10亿元，同比增长6.42%。5、新能源业务装机约500万千瓦，2025H1发电量42亿千瓦时，同比增长37.23%，新能源发电板块实现毛利6.4亿元，同比增长42.05%。 #盈利预测与评级：维持公司2025~2027年EPS预测为2.31、2.36、2.41元。给予公司2025年行业平均的12倍PE，上调目标价至27.72元，维持增持评级。 #风险提示：煤价下跌超预期、铝价下跌超预期