华发股份(600325):拟发行可转债融资,销售规模逆势增长

#核心观点：1、公司拟发行可转债融资不超过48亿元，期限6年，融资方式多元化。2025年上半年综合融资成本为4.76%，较2024年末下降46个基点。2、2025年上半年公司实现营业收入382.0亿元，同比增长53.8%；但净利润为7.6亿元，同比下降56.3%；归母净利润为1.7亿元，同比下降86.4%。3、2025年上半年公司综合毛利率和归母净利率分别为14.2%和0.5%，同比下降2.6个百分点和4.6个百分点。4、公司2025年上半年实现销售金额502亿元，同比增长11%，行业排名第11位；同期拿地金额36.1亿元，拿地销售金额比为7.2%。 #盈利预测与评级：下调2025-2027年归母净利润预测分别为7.5亿元、8.4亿元、9.5亿元（原预测值为9.8亿元、11.8亿元、14.3亿元）。维持“买入”评级。 #风险提示：房地产政策超预期收紧，销售超预期下滑，项目收购具备不确定性。