皖新传媒(601801):主业小幅承压,关注后续新业务进展-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年收入45.93亿元，同比下降12%，归母净利润6.78亿元，同比增长17%，扣非归母净利润5.59亿元，同比下降8%。2、第二季度收入18.44亿元，同比下降19%，归母净利润2.92亿元，同比增长2.4%，扣非归母净利润2.25亿元，同比下降24%。3、分业务看，教育服务收入41亿元同比下降14%，现代物流收入17亿元同比下降3%，教装及文体用品收入5亿元同比下降47%。4、毛利率22.6%，同比下降2.28个百分点，主因图书业务下滑。5、费用控制持续推进，销售费率同比下降0.58个百分点。6、新业务布局包括书店数字化转型、智慧教育平台和游戏业务。

#盈利预测与评级：预计2025年归母净利润7.8亿元，同比增长10%，2026年8.1亿元同比增长4%，2027年8.3亿元同比增长2%。给予2025年18倍PE，目标价7.2元，维持“推荐”评级。

#风险提示：纸张成本上涨，教育政策变化，在校学生数变化，并购进展不及预期，新业务进展不及预期

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