万润股份(002643):Q2业绩环比高增,关注新品放量机会-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入18.70亿元，同比下降4.42%；归母净利润2.18亿元，同比增长1.35%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长6.90%。2、2025Q2单季实现营业收入10.09亿元，同比下降0.95%，环比增长17.12%；归母净利润1.38亿元，同比增长18.25%，环比增长73.13%；扣非归母净利润1.33亿元，同比增长24.30%，环比增长75.09%。3、功能性材料领域实现营业收入14.69亿元，同比下降9.55%，其中九目化学营收同比下降23.10%，净利润同比下降30.55%；三月科技营收同比增长31.72%，实现扭亏为盈。4、生命科学及医药板块实现营业收入3.76亿元，同比增长20.80%，其中MP公司营收同比增长33.13%，实现净利润3459万元，同比扭亏。5、毛利率为38.75%，同比下降1.5个百分点；净利率为14.44%，同比下降0.27个百分点；期间费用率为22.83%，同比下降0.82个百分点。6、半导体材料项目进展顺利，部分车间开始试生产；PEI材料已实现持续供应，量产线预计下半年试生产；PEEK材料已有中试产品产出，正在推进下游验证。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.38亿元、5.31亿元、6.25亿元，对应当前股价的PE分别为29.2倍、24.1倍、20.5倍。维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期风险；出口汇率风险；项目建设进度低于预期风险；产业化发展不及预期风险。