江海股份(002484):超级电容、铝电解电容有望在AI服务器中广泛应用-财报点评

#核心观点：1、1H25公司实现营收26.94亿元(YoY +13.96%)；归母净利润3.58亿元(YoY +3.19%)；扣非净利润3.44亿元(YoY +8.96%)。2、2Q25实现营业收入15.36亿元(YoY +17.02%，QoQ +32.69%)；归母净利润2.06亿元(YoY -1.92%，QoQ +35.82%)；扣非净利润2.07亿元(YoY +10.54%，QoQ +51.01%)。3、1H25公司毛利率为24.93%(YoY -0.01pct)；净利率为13.42%(YoY -1.46pct)。4、1H25铝电解电容营收22.29亿元(YoY +16.70%)，毛利率26.75%（YoY +0.19%)。5、1H25超级电容营收1.62亿元(YoY +48.93%)，毛利率16.86%(YoY -3.71%)。6、AI服务器高压化带来铝电解电容量、价齐升，牛角型电容用量预计显著提升。7、超级电容有望在AI服务器和调频侧实现规模化应用，EDLC有望率先实现规模放量。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润8/11/15亿元(前值为8/9/10亿元)，同比增速17%/45%/38%，当前股价对应PE 36/26/19x，维持“优于大市”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；扩产不及预期；新产品研发不及预期。

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