陕西煤业(601225):降本增效,深耕存量,拓展增量-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入779.83亿元，同比减少14.19%；归母净利润76.38亿元，同比减少31.18%。2、2025Q2营业收入378.21亿元，同比减少20.46%；归母净利润28.34亿元，同比减少54.55%。3、25H1煤炭产量8740万吨，同比+1.2%；销量12599万吨，同比+0.92%；自产煤销量8087万吨，同比+1.4%。4、25H1煤炭售价439.67元/吨，同比下降23.81%；自产煤售价420.41元/吨，同比下降21.90%。5、25H1原选煤单位完全成本280元/吨，同比下降0.49%。6、袁大滩煤矿核增200万吨产能，实现1000万吨产能核准。7、25H1总发电量177.69亿千瓦时，同比下降11.82%；售电量166.19亿千瓦时，同比下降11.38%。8、中期分红每10股派发现金股利0.39元（含税），共计现金分红金额3.82亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年归母净利分别为160亿元、180亿元、193亿元，对应PE为12.9X、11.5X、10.8X，维持“买入”评级。 #风险提示：煤价大幅下跌，煤炭需求不及预期，煤炭产量不及预期。