万润股份(002643):二季度业绩环比回暖,新材料持续放量

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入18.70亿元，同比下降4.42%；归母净利润2.18亿元，同比增长1.35%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长6.90%。2、2025年第二季度营业总收入10.09亿元，同比下降0.95%，环比增长17.12%；归母净利润1.38亿元，同比增长18.25%，环比增长73.13%；扣非归母净利润1.33亿元，同比增长24.30%，环比增长75.09%。3、产品结构优化，功能性材料类产品营收同比下降9.55%，占比降至78.58%；生命科学与医药类产品营收同比增长20.80%，占比提升至20.09%。4、公司启动万润工业园二期C05项目，计划投资2.87亿元扩建光刻胶和聚酰亚胺材料产能；中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目半导体制造材料生产车间开始试生产；与中国石化催化剂有限公司签署项目合作意向书，拓展非车用市场。5、公司拥有超10000种化合物技术储备和800余项专利，围绕电子信息材料、环保材料、新能源材料及生命科学与医药四大板块布局。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.75亿元、4.99亿元、5.14亿元，对应PE分别为31倍、23倍、23倍。维持“买入”评级。

#风险提示：（1）下游需求不及预期。（2）原材料价格波动风险。（3）新项目投产不及预期。

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