皇马科技(603181):业绩稳健增长,公司项目建设有序推进

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收11.94亿元，同比增长7.67%；归母净利润2.19亿元，同比增长14.67%。2、25H1毛利率为27.10%，同比提升1.87个百分点；净利率为18.31%，同比提升1.12个百分点。3、主要产品特种功能性及高分子材料表面活性剂产量9.33万吨，同比增长10.25%；销量9.43万吨，同比增长11.96%。4、战略性新兴板块产品销量2.83万吨，同比增长28.28%；营业收入3.44亿元，同比增长20.46%。5、表面活性剂行业整合需求较大，公司正在建设皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.97亿元、5.77亿元、6.72亿元，对应每股收益分别为0.84元、0.98元、1.14元。维持买入评级。

#风险提示：在建项目进度不及预期，产品价格大幅波动，下游需求持续低迷。

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