成都先导(688222):DEL业务大幅回暖,AI持续贡献业绩增量-2025年半年报点评250902

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入2.27亿元，同比上升16.59%；归母净利润0.50亿元，同比上升390.59%。2、25Q2实现收入1.20亿元，同比上升37.71%；归母净利润0.22亿元，扭亏为盈。3、2025H1毛利率为53.81%（yoy+7.18pp），净利率为22.04%（yoy+16.80pp），期间费用率为27.86%（yoy-11.39pp）。4、DEL板块实现营收1.02亿元，同比增加40.45%；FBDD/SBDD板块实现营收0.65亿元，同比增加4.15%；OBT技术报告实现营收0.28亿元，同比降低3.35%；TPD实现营收0.07亿元，同比降低8.67%。5、AI大模型在创新药物发现和优化上取得阶段性成果，包括模型与数据迭代升级、高通量化学平台完成分子胶库设计与合成、高通量生物平台完成整合与自动化试行、新增两个自研项目找到先导化合物。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为5.15亿元、6.17亿元、7.40亿元，同比增长20.6%、19.9%、19.9%；归母净利润分别为0.90亿元、1.07亿元、1.31亿元，同比增长75.5%、19.0%、22.0%；对应PE分别为120倍、101倍、82倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：下游需求风险、项目运营风险、核心技术人员流失风险、政策变化风险、汇率风险等。