科创新源(300731):热管理快速发展,AI液冷可触达空间广阔-25年中报点评报告

#核心观点：1、25H1公司实现营收5.41亿元，同比增长44%，其中热管理业务收入3.11亿元，同比增长95%；归母净利润0.18亿元，同比增长521%。2、热管理业务中，高频焊液冷板收入同比增长304%，主要受益于麒麟电池和神行电池的推广应用。3、公司通过协同制造方式在中国台湾开展液冷板代工业务，并推进自主产销模式拓展中国大陆服务器客户。4、公司拟收购东莞兆科51%股权，其客户覆盖全球AI产业链头部厂商，有望贡献业绩弹性。5、25Q2单季度营收2.88亿元，同比增长20%；毛利率19.86%，环比提升2.17个百分点。 #盈利预测与评级：预计25-27年实现营收14.50亿元、24.21亿元、33.71亿元，同比增长51.3%、67.0%、39.2%；归母净利润0.92亿元、1.57亿元、2.19亿元，同比增长430.5%、70.8%、39.6%。维持“买入”评级。 #风险提示：产业发展不及预期；行业竞争加剧；公司业务及客户拓展不及预期等。