东诚药业(002675):核药业务保持平稳,期待管线逐步进入收获期

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收13.84亿元，同比下降2.60%；归母净利润0.89亿元，同比下降20.70%。2、2025年第二季度营收6.97亿元，同比下降9.92%；归母净利润0.64亿元，同比增长34.68%。3、毛利率为46.56%，同比上升1.92个百分点，主要因原料药业务毛利率显著改善。4、期间费用率上升，销售费用率14.92%，管理费用率11.24%，研发费用率6.85%，财务费用率3.85%。5、核药业务收入5.03亿元，同比增长0.78%，毛利率67.27%；原料药业务收入6.11亿元，同比下降7.02%，毛利率37.90%；制剂业务收入1.82亿元，同比增长1.76%，毛利率39.60%。6、公司核药生态圈网络持续完善，多个核药生产中心投入运营和建设中，核药管线有产品获批上市和进入临床III期。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收为29.20亿元、31.72亿元、34.25亿元，归母净利润为2.33亿元、2.79亿元、3.30亿元，对应PE为62X、52X、44X。给予“买入”评级。 #风险提示：产品研发进度不及预期、产品商业化不及预期等。