东方钽业(000962):募投项目逐步爬产,Q2业绩超预期

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收7.97亿元，同比增长34.45%；归母净利润1.45亿元，同比增长29.08%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长34.93%。2、第二季度营收4.59亿元，同比增长37.43%，环比增长35.80%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长47.37%，环比增长55.56%。3、主业钽铌及其合金制品实现营收7.84亿元，同比增长35.50%；毛利1.47亿元，同比增长31.38%；毛利率18.71%，同比下降0.59个百分点。4、参股公司西材院贡献投资收益0.42亿元。5、公司多个重点项目已投入生产或加速建设，拟募集13.74亿元资金投向湿法冶金、火法冶金及高端制品生产线项目。6、高纯钽靶坯和高纯钽粉成为业绩增长关键产品，国内首发5N9超高纯钽靶坯满足先进制程芯片需求。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入19.69亿元，同比增长53.72%；归母净利润2.91亿元，同比增长36.57%。2026年营业收入25.22亿元，同比增长28.12%；归母净利润3.71亿元，同比增长27.38%。2027年营业收入28.22亿元，同比增长11.88%；归母净利润4.17亿元，同比增长12.36%。维持公司“买入”评级。 #风险提示：价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。