森麒麟(002984):业绩短期承压,下半年销量有望改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收41.19亿元，同比增长0.24%；归母净利润6.72亿元，同比下降37.64%。2、2025年第二季度营收20.63亿元，同比增长3.45%；归母净利润3.11亿元，同比下降45.85%。3、毛利率和净利率均同比下降，主要受原材料成本上升影响。4、轮胎产量和出口量整体稳定增长，公司销量有望随海外工厂放量和市场回暖而改善。5、公司通过全球产能布局应对关税冲击，订单较为充足。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为95.09亿元、108.80亿元、119.86亿元；归属母公司净利润分别为15.75亿元、19.76亿元、22.84亿元；每股收益分别为1.52元、1.91元、2.20元。给予2026年13倍PE，对应目标价24.83元，维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格波动、国际贸易摩擦、在建项目不及预期等风险。

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