航发动力(600893):国之重器长坡厚雪,产品龙头军民市场广阔-公司首次覆盖报告

#核心观点：1、受益于国内军、民用航空发动机市场需求高景气，公司核心业务航空发动机整机系统及相关产品、技术服务将迎来高速发展机会，业绩有望迎来高增长。2、公司是国内唯一拥有全种类军用航空发动机整机生产能力的企业，在军用航发市场处于领先地位，拥有国内最全产品谱系。3、航空发动机行业高技术壁垒、高投入的特点导致竞争格局稳定，公司作为航发集团主力总装上市平台，属于资本市场稀缺标的，可充分享受技术和产业链升级带来的市场回报。4、商用航空发动机领域存在大量国产替代机会，公司作为中国商发一级配套商，预计将向商发供应大量零部件产品，打造第二成长曲线。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.35/0.42/0.47元。综合PE和PB估值法，给予公司目标价50.42元，“增持”评级。 #风险提示：公司军品业务下游需求情况不及预期，公司生产能力不达预期，新型号研制进展不及预期，产品价格短期存在波。