恒而达(300946):营收端保持稳健增长,收购德国SMS公司成长空间广阔-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入3.2亿元，同比增长6.9%；归母净利润0.4亿元，同比减少22.5%。2、2025Q2营业收入1.7亿元，同比增长11.5%，环比增长12.6%；归母净利润0.2亿元，同比减少14.8%，环比增长15.3%。3、综合毛利率29.5%，同比减少2.3个百分点；净利润率13.5%，同比减少5.2个百分点。4、期间费用率11.3%，同比增加1.6个百分点。5、金属切削工具销售收入2.6亿元，同比基本持平；其中模切工具业务收入1.3亿元，同比下降1.68%；锯切工具业务收入1.2亿元，同比增长1.85%。6、智能数控装备销售收入1066万元，同比下降41.0%。7、滚动功能部件销售收入4087万元，同比增长208.9%；其中直线导轨、滑块产品业务收入同比分别增长153.4%、236.8%；中高端直线导轨副产品销售收入同比增长758.3%，占比提升至11.9%。8、全资收购德国SMS公司，推进滚珠丝杠副及行星滚柱丝杠副研发及产业化，加速高精度螺纹磨床国产化进程。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.8亿元、1.0亿元、1.2亿元，未来三年归母净利润复合增长率为10%，维持“持有”评级。

#风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，新产品开发不及预期风险。

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