我武生物(300357):业绩恢复增长弹性,看好黄花蒿滴剂第二增长曲线-动态点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入4.84亿元，同比增长12.81%；归母净利润1.77亿元，同比增长18.61%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长21.97%。2、粉尘螨滴剂销售收入4.55亿元，同比增长10.51%；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂销售收入0.21亿元，同比增长71.37%；皮肤点刺液销售收入633万元，同比增长104.38%。3、2025年第二季度销售费用率33.58%，同比下降5.14个百分点；净利率38.66%，同比提高6.4个百分点。4、公司已上市8款变应原点刺产品，有助于提高前端检测渗透率并为治疗型脱敏药品增长提供动力。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为10.54亿元、12.13亿元、14.75亿元；归母净利润分别为3.82亿元、4.54亿元、5.81亿元；对应PE分别为43倍、36倍、28倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：粉尘螨滴剂新患增长不及预期；黄花蒿滴剂销售不及预期；竞争加剧；宏观经济发展不及预期；医药政策风险等。