我武生物(300357):核心产品稳步向上,研发管线稳步推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入8.53亿元，同比增长16.86%；归母净利润3.45亿元，同比增长26.67%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长28.92%。2、2025年第三季度收入3.69亿元，同比增长22.64%；归母净利润1.68亿元，同比增长36.44%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长36.96%。3、分产品收入：粉尘螨2025年前三季度收入7.94亿元，同比增长13.38%；2025年第三季度收入3.40亿元，同比增长17.46%。黄花蒿2025年前三季度收入4476万元，同比增长117.58%；2025年第三季度收入2374万元，同比增长185.84%。点刺液2025年前三季度收入1105万元，同比增长94.10%；2025年第三季度收入472万元，同比增长81.83%。4、研发管线进展：黄花蒿花粉变应原舌下滴剂完成上市后临床试验；皮炎诊断贴剂02贴进入I期临床试验；烟曲霉点刺液取得I期临床试验总结报告；屋尘螨膜剂处于I期临床试验；皮炎诊断贴剂01贴处于II期临床试验；异体间充质干细胞治疗药物和新型抗耐药结核小分子药物处于临床前研究阶段。5、利润增速快于收入，主要由于费用率下降，公司进行销售精细化管理和控制研发费用绝对值。 #盈利预测与评级：维持“增持”评级。调整2025-2027年预测EPS为0.77元、0.93元、1.14元。给予2026年PE 41X，调整目标价为38.26元。预测2025-2027年营业总收入分别为1089百万元、1282百万元、1525百万元，同比增长率分别为17.7%、17.8%、18.9%；归母净利润分别为402百万元、489百万元、595百万元，同比增长率分别为26.4%、21.7%、21.7%。 #风险提示：产品降价的风险，学术推广不达预期的风险，行业竞争加剧的风险。