仙乐健康(300791):新消费客户拓展顺利,美欧表现强韧-2025半年报点评

#核心观点：1、新消费客户拓展顺利，美洲和欧洲业务表现强韧，其中欧洲区营收同比增长22.0%。2、分剂型收入表现分化，片剂收入同比+33.4%，粉剂收入同比-36.0%。3、2025H1公司毛利率同比+1.13pct至33.2%，归母净利率同比-0.3pct至8.5%。4、BF业务2025H1净利润-0.87亿元，亏损同比扩大；公司内生业务收入同比+2.6%，净利率高于大盘。5、公司积极布局宠物营养等高潜力赛道，海外市场稳步拓展，泰国工厂稳步推进。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年营业收入分别为44.92/51.04/58.63亿元，归母净利润分别为3.50/4.60/5.70亿元，EPS分别为1.14/1.50/1.85元，对应PE分别为22/17/14X，维持“买入”评级。 #风险提示：1）原材料价格上行；2）渠道扩展不及预期；3）海外需求不及预期；4）行业竞争格局加剧；5）国际贸易形势风险造成收入波动；6）食品安全问题。