航宇科技(688239):在手订单储备充足,产能释放支撑增长-点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司营收9.14亿元，同比下降8.7%，归母净利润0.90亿元，同比下降12.8%，主要因国内航空客户交付节奏延后及部分产品价格调整。2、25Q2单季收入4.92亿元，同比增长16.2%，环比增长16.6%，结束下行态势；归母净利润0.47亿元，同比下降0.56%，环比增长10.8%。3、25H1毛利率26.6%，同比下降0.92个百分点，其中航天锻件毛利率17.3%，同比下降10.3个百分点；航空锻件和燃机锻件毛利率分别为28.3%和26.8%，基本稳定。4、分业务收入：航空锻件6.89亿元（占比75.4%），同比下降9.2%；航天锻件0.72亿元，同比增长30.9%；燃机锻件0.59亿元，同比下降37.2%；其他高端装备锻件0.27亿元，同比增长80.0%。5、期末在手订单总额59.7亿元，同比增长24.10%，其中长协订单约30.30亿元，同比增长44.84%。6、存货10.4亿元，较期初增长16.7%，原材料和在产品分别增长46.2%和24.3%，以快速响应市场需求。7、募投项目航空、航天用大型环锻件精密制造产业园累计投入进度8.36%，预计2027年1月投产，沙文产业园及德兰航宇产业园二期持续建设，以扩充产能。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为2.35亿元、3.05亿元、3.64亿元，EPS分别为1.23元、1.59元、1.90元，当前股价对应PE分别为31倍、24倍、20倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：行业需求波动的风险；新产品市场开拓不及预期的风险，产能释放不及预期。