常熟汽饰(603035):25Q2业绩超预期,国内外市场同步推进

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入27.80亿元，同比增长17%，归母净利润2.16亿元，同比下降16%。2、2025年第二季度营业收入14.42亿元，同比增长10%，环比增长8%；归母净利润1.29亿元，同比下降15%，环比增长47%。3、本部业务25Q2归母净利润0.59亿元，同比下降22%，环比增长12%；毛利率15.8%，同比下降3.3个百分点，环比上升0.8个百分点；归母净利率4.1%，同比下降1.7个百分点，环比上升0.2个百分点。4、参股业务25Q2联合营投资收益0.70亿元，同比下降9%，环比增长99%。5、分板块收入表现分化，天津常春收入同比增长111%，长春常春、芜湖常春、北京常春、沈阳常春、天津安通林收入同比下降。6、2025年新基地逐步投产并改善盈利，海外市场开拓取得进展，匈牙利基地建设启动。7、公司持续深耕智能座舱领域，提升内饰件核心竞争力，完善产业链布局。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.6亿元、6.9亿元、8.6亿元，同比增长31%、24%、25%。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动、海外贸易摩擦加剧、传统合资品牌销量下滑影响、客户量产节奏低于预期、智能座舱业务开拓速度低于预期等。

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