常熟汽饰(603035):25Q3收入高速增长,开始布局人形机器人

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营业收入18.91亿元，同比增长38.67%，环比增长31.06%。2、2025年第三季度实现归母净利润1.32亿元，同比增长2.07%，环比增长2.51%。3、2025年第三季度毛利率为12.83%，环比下降2.98个百分点，主要受新工厂盈利水平较低及新项目快速爬坡影响。4、2025年第三季度期间费用率为8.33%，环比下降2.87个百分点，主要由于收入规模增长带来的费用摊薄。5、第三季度投资收益0.49亿元，环比下降0.21亿元，主要因合资车项目销量下滑。6、新能源客户销量增长驱动收入增长，包括奇瑞、零跑、蔚来、小米等。7、公司新增合肥、肇庆、安庆三大新基地，金华、芜湖江北新基地逐步投产。8、公司推进智能座舱海外市场拓展，匈牙利基地、西班牙基地建设启动。9、公司与荷兰Brighter Signals B.V.达成战略合作，布局机器人传感器业务，计划2026年扩展至欧洲工厂。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为5亿元、6.1亿元、7.6亿元，对应当前市值，PE分别为13倍、10.8倍、8.5倍。给予公司2025年15倍PE，对应6个月目标价19.8元/股，维持“买入-A”评级。 #风险提示：新项目不及预期、毛利率下滑的风险。