丸美生物(603983):收入继续保持30％+增长,费用投放加大致业绩阶段性调整

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入17.69亿元，同比增长30.83%，其中丸美品牌收入12.50亿元，同比增长34.36%，PL恋火品牌收入5.16亿元，同比增长23.87%。2、归母净利润1.86亿元，同比增长5.21%；扣非后净利润1.77亿元，同比增长6.64%。3、线上渠道收入15.71亿元，占比88.87%，同比增长37.85%；线下渠道收入1.97亿元，占比11.13%，同比下降7.07%。4、整体毛利率74.60%，同比基本持平；销售费用10亿元，同比增长39.31%，主要因线上流量成本高涨及品牌建设投入增加；管理费用5,047.58万元，同比增长8.61%；研发费用4,069.58万元，同比增长13.53%。5、丸美品牌巩固眼部护理优势，PL恋火品牌强化底妆心智，公司坚持科技驱动和长期主义战略。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为38.27亿元、47.40亿元、57.26亿元，归母净利润分别为4.27亿元、5.26亿元、6.36亿元，EPS分别为1.06元、1.31元、1.59元，对应PE分别为37.1X、30.1X、24.9X，维持“增持”评级。

#风险提示：市场竞争日益加剧的风险，公司战略执行不达预期的风险，人才流失的风险，原材料价格变动的风险，存货管理及跌价风险。

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