大秦铁路(601006):运量承压业绩下滑 看好货量同比转正

#核心观点：1、1H2025年公司实现营业收入372.9亿元，同比增长1.9%；归母净利润41.1亿元，同比下降29.8%。2、2Q2025营业收入194.8亿元，同比增长6.3%；归母净利润15.4亿元，同比下降45.2%。3、煤炭发送量2.6亿吨，同比下降10.3%；大秦线发运量1.89亿吨，同比下降2.2%。4、毛利率14.0%，同比下降6.93个百分点；期间费用率0.49%，同比下降0.63个百分点。5、1-7月大秦线完成货物运输22052万吨，同比减少1.2%；7月运输量3179万吨，同比增长5.4%。

#盈利预测与评级：下调2025-2027年归母净利润预测至91.1亿元、98.3亿元、103.7亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：煤源地政策风险、核心路产被分流风险、进口煤冲击风险、煤炭需求不及预期、铁路运量增长不及预期。

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