长春高新(000661):收入端整体稳健,研发转型费用端承压

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入66.03亿元，同比减少0.54%；归母净利润9.83亿元，同比减少42.85%；扣非归母净利润10.33亿元，同比减少40.55%。2、第二季度实现收入36.05亿元，同比增长4.16%；归母净利润5.10亿元，同比减少40.75%；扣非归母净利润5.41亿元，同比减少39.30%。3、核心子公司金赛药业上半年实现收入54.69亿元，同比增长6.17%；实现归母净利润11.08亿元，同比下降37.35%。4、上半年研发投入13.35亿元，同比增长17.32%，研发费用11.55亿元，同比增长30.22%。5、公司在新药研发方面取得进展，IL-1β单克隆抗体伏欣奇拜单抗已获批上市，多个创新药物处于临床试验阶段。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润22.3亿元、24.7亿元、27.7亿元，对应EPS分别为5.46元、6.06元、6.78元，对应当前P/E分别为21倍、19倍、17倍。维持"买入"评级。

#风险提示：医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；产品销售不及预期；研发进展不达预期等。

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