长春高新(000661):持续加大研发投入,传统药企全面转型-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入66.03亿元，同比下降0.54%；归母净利润9.83亿元，同比下降42.85%。2、金赛药业收入54.69亿元，同比增长6.17%，归母净利润11.08亿元，同比下降37.35%；百克生物收入2.85亿元，同比增长53.93%，归母净利润亏损0.74亿元；华康药业收入3.78亿元，同比下降3.40%，归母净利润0.25亿元，同比增长4.12%；高新地产收入4.60亿元，同比增长0.76%，归母净利润0.10亿元，同比下降70.34%。3、公司新增重点上市品种金蓓欣和美适亚，金蓓欣是国内首款抗人IL-1β单抗药物，预计领先竞争对手两个国谈周期；美适亚是国内唯一纳米晶体甲地孕酮，在肿瘤厌食-恶病质领域有潜力。4、在研管线布局丰富，包括074、098、120等品种，临床前管线有多项双抗和ADC布局，下半年多个项目将提交IND申请。5、公司通过参加学术会议、召开研发日等方式接洽海外药企，为产品出海打基础。

#盈利预测与评级：调整2025-2027年预测EPS为5.26元、5.82元、6.19元。给予2025年PE 30X，对应目标价157.94元，维持“增持”评级。

#风险提示：产品降价的风险，新患入组不及预期的风险，研发不及预期的风险。

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