中药行业：业绩短期承压，静待需求回暖－中药板块2025H1总结

#核心观点：1、中药行业2025H1业绩阶段性承压，营收同比-4.95%，扣非净利润同比-9.31%，但降幅较2024年收窄，行业景气度正逐步修复。2、毛利率42.05%，同比-1.01pp，因中药材价格自2025年5月起明显下降，预计2025H2成本压力缓解，毛利率有望向上修复。3、经营性现金流同比+30.77%，回款加强，费用端基本稳定。4、OTC需求偏弱，2025Q2营收和扣非净利润中位增速分别为-7.6%、-19.7%，但药店渠道变革倒推集中度提升，头部品牌市占率持续提高。 #投资建议：1、业绩稳健、高分红的OTC龙头：云南白药、羚锐制药、华润三九、东阿阿胶。2、主业底部向上、创新管线前瞻布局的中药创新药龙头：康缘药业、以岭药业、天士力。 #风险提示：原材料价格波动风险、医药政策变化风险、研报信息更新不及时风险、第三方数据失真风险。