胜科纳米(688757):Labless模式持续深化,技术迭代驱动成长

#核心观点：1、公司2025H1实现营收2.39亿元，同比增长29.03%，其中失效分析服务收入1.53亿元，同比增长25.08%，材料分析服务收入7936.66万元，同比增长38.21%。2、2025H1归母净利润3336.86万元，同比增长11.48%；扣非归母净利润3152.40万元，同比增长19.00%。3、公司先进制程覆盖能力达到3nm，2025H1先进制程相关业务主营收入占比约74%。4、公司透射电镜工艺监控与验证的第三代产线及纳米探针电路验证的第四代产线是主要营收来源，第五代检测分析产线正在研发中。5、公司在苏州、新加坡实验室基础上，新建南京、福建、深圳、青岛、北京实验室，服务能力辐射长三角、珠三角及全国市场。6、公司创造性提出“Labless”理念，第三方检测分析实验室通过专业服务帮助客户降低成本、缩短研发周期。 #盈利预测与评级：预计公司2025年实现收入5.43亿元，归母净利润1.1亿元；2026年实现收入7.06亿元，归母净利润1.6亿元；2027年实现收入9.19亿元，归母净利润2.4亿元。给予“增持”评级。 #风险提示：管理风险，市场竞争加剧的风险，半导体第三方检测分析行业发展不及预期的风险，分析仪器依赖进口以及国际贸易摩擦的风险。