奥锐特(605116):业绩保持强劲,期待多肽、小核酸持续发力

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入8.22亿元，同比增长12.50%；归母净利润2.35亿元，同比增长24.55%；扣非净利润2.26亿元，同比增长20.94%。2、2025年第二季度实现营业收入4.20亿元，同比增长6.31%；归母净利润1.15亿元，同比增长8.53%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长7.97%。3、原料药及中间体业务销售收入5.10亿元，同比增长14.82%；多肽、寡核苷酸原料药快速上量；递交多个国内外注册申请。4、制剂业务地屈孕酮片实现销售收入9568.52万元，同比增长13.97%；新增进院1754家；新产品戊酸雌二醇片已申报，雌二醇地屈孕酮复合包装片预计2025-2026年获批。5、创新管线布局小核酸药物，与华东师范大学共建联合实验室；参股源道医药进军抗心衰领域。6、产能建设进展顺利，年产308吨特色原料药、2亿片抗肿瘤制剂项目一期完成设备安装调试；司美格鲁肽原料药生产线投产；雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片生产线完成工艺验证。7、2025年上半年毛利率60.11%，同比提升3.09个百分点；净利率28.58%，同比提升2.77个百分点。8、研发费用7180万元，同比增长9.72%，占收入比例8.74%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入17.80亿元、21.24亿元、25.33亿元，同比增长20.60%、19.33%、19.25%；归母净利润4.71亿元、6.14亿元、7.91亿元，同比增长32.84%、30.18%、28.95%。当前股价对应2025-2027年PE为18倍、14倍、11倍。维持“买入”评级。 #风险提示：新产品和新工艺开发风险；国际贸易环境变化风险；环保与安全生产风险；汇率波动风险；公开资料信息滞后或更新不及时风险