上汽集团(600104):2Q25业绩表现稳健,尚界H5上市在即-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年总营收2996亿元，同比+5.2%，归母净利60.2亿元，同比-9.2%。2、2Q25销量111万辆，同比+12%，环比+17%；总营收1587亿元，同比+12%，环比+13%；归母净利29.9亿元，同比-23%，环比-1.0%。3、1H25母公司报表剔除投资收益后净利润-13.9亿元，同比改善12.4亿元。4、大乘用车板块改革降本增效，预计2025年销量88万辆，同比+21%。5、尚界H5预售18小时小定破5万台，预售价16.98-20.98万元，预计4Q25上市。6、燃油车占比超60%，新能源新车周期开启，包括智己LS6增程版、智己LS9、AUDI E5 Sportback等。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为6651亿、7610亿、8185亿元，归母净利分别为143亿、173亿、200亿元，对应PE 15、13、11倍。给予2025年20倍PE，目标价24.84元，维持“强推”评级。 #风险提示：华为合作进度不及预期、新车型销量不及预期、市场竞争加剧等。