新宝股份(002705):受关税扰动短暂承压,经营质量稳步提升-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收78.0亿元，同比增长1.0%，归母净利润5.4亿元，同比增长22.8%，扣非归母净利润5.3亿元，同比增长8.3%。2、Q2收入39.7亿元，同比下降6.6%，归母净利润3.0亿元，同比增长9.8%，扣非归母净利润2.9亿元，同比增长2.8%。3、公司拟每10股中期分红1.5元，现金分红率为22.3%。4、Q2外销收入同比下降7.7%，主要受美国加征关税影响，国内工厂向美国发货受阻；5月12日中美达成暂缓关税协议，预计对美出货快速恢复。5、H1外销收入同比增长2.5%至60.7亿元，内销收入同比下降3.8%至17.3亿元。6、H1厨房电器收入同比下降1.3%至52.8亿元，家居电器同比增长12.7%至14.7亿元，其他产品收入下降6.5%至9.0亿元。7、H1毛利率同比提升0.3个百分点至22.1%，外销毛利率同比提升0.7个百分点至21.1%，内销毛利率下降0.6个百分点至25.5%。8、Q2归母净利率同比提升1.1个百分点至7.5%，H1归母净利率同比提升1.2个百分点至7.0%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润11.9亿元、13.3亿元、14.6亿元，增速为13%、12%、10%，PE为11倍、10倍、9倍，维持“优于大市”评级。

#风险提示：贸易政策风险；行业竞争加剧；汇率及原材料大幅波动。

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