中孚实业(600595):铝加工净利润同比高增,电解铝权益产量提升

#核心观点：1、2025年上半年营收105.74亿元，同比-3.82%；归母净利润7.07亿元，同比+59.55%。2、单二季度营收55.52亿元，同比-4.47%，环比+10.57%；归母净利润4.77亿元，同比+19.37%，环比+107.4%。3、业绩增长主要因铝精深加工业务盈利能力提升、电解铝权益产能增加及氧化铝、煤炭等原材料成本下降。4、2025H1电解铝均价2.03万元/吨，同比+2.62%；氧化铝均价3456.18元/吨，同比-1.56%；动力煤均价677.9元/吨，同比-22.48%。5、上半年毛利率11.66%，同比提升1.40pct；净利率5.93%，同比提升1.59pct。6、完成对中孚铝业24%股权收购，电解铝权益产能由63万吨提升至75万吨。7、铝精深加工产品销量29.26万吨，加工板块净利润同比增长56.04%。8、制定高分红规划，承诺每年现金分红比例不低于可分配利润的60%。9、员工持股计划累计买入公司股票3.29亿股，占总股本8.21%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为283.47/295.53/299.27亿元，同比增速24.5%/4.3%/1.3%；归母净利润为19.10/23.23/25.64亿元，同比增速171.4%/21.6%/10.4%；摊薄EPS为0.48/0.58/0.64元。维持“优于大市”评级。 #风险提示：电解铝和氧化铝价格大幅波动的风险；市场竞争激烈导致加工产品加工费下调的风险。