诺唯赞(688105):生命科学基本盘稳固,看好新品上量+海外拓展加速

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入6.06亿元，同比下滑6.63%；归母净利润0.03亿元，同比下滑80.63%；扣非净利润-0.33亿元。2、单二季度营业收入3.21亿元，同比下滑7.61%；归母净利润0.01亿元，同比下滑88.86%；扣非归母净利润-0.11亿元。3、2025年上半年销售费用率36.76%，同比增加3.24个百分点；管理费用率16.78%，同比增加0.07个百分点；研发费用率21.63%，同比下降0.31个百分点；财务费用率0.24%，同比增加0.10个百分点；毛利率69.06%，同比下滑1.68个百分点；净利率0.34%，同比下滑2.02个百分点。4、生物试剂业务收入4.96亿元，同比下滑0.33%；海外市场收入0.72亿元，同比增长74.21%。5、诊断试剂收入0.61亿元，同比下滑38.22%；AD检测产品完成六项指标开发并启动300多家医院装机入院流程。6、与艺妙神州设立合资公司，股权各占50%，一期使用自有资金投资总额4000万元，目标为取得治疗阿尔茨海默病的细胞治疗药物的药品上市许可。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入14.45、17.14、20.38亿元，同比增长5%、19%、19%；预计归母净利润0.66、1.11、1.66亿元，扭亏、同比增长69%、50%。公司当前股价对应2025-2027年148、88、58倍PE，调整为“增持”评级。

#风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

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