东航物流(601156):医药冷链业务快速推进,Q2业绩增长凸显经营韧性

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收112.56亿元，同比下降0.26%，归母净利润12.89亿元，同比增长0.90%。2、第二季度净利润8.49亿元，同比增长8.01%，显示经营韧性和抗风险能力。3、航空速运业务收入47.02亿元，同比增长8.52%，毛利率18.91%，同比下降0.2个百分点；全货机队日利用小时提升至13.55小时，运载率下降4.92个百分点至79.54%。4、客机货运业务营收26.67亿元，毛利8986万元，较去年同期下降。5、综合物流解决方案业务营收52.52亿元，同比下降8.29%，主要受美国取消小包裹免税影响；但产地直达解决方案业务营收19.80亿元，同比增长37.29%。6、地面服务业务货邮处理量126.4万吨，同比增长5.05%，营收12.87亿元，同比增长5.38%，毛利率下降5.89个百分点至34.19%，主要因基层员工薪酬上涨。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.2亿元、27.5亿元和29.9亿元，对应EPS分别为1.53元、1.73元和1.88元。当前股价对应2025-2027年PE分别为10.2倍、9.0倍和8.3倍。维持“推荐”评级。

#风险提示：运价下跌、关税政策变化、油价大幅波动、安全风险。

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