国金证券(600109):经纪业务市占提升,投资业务贡献增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入38.62亿元，同比增长44.28%；归母净利润11.11亿元，同比增长144.19%；加权平均ROE为3.24%，较上年同期提升1.85个百分点。2、投资业务收入11.86亿元，同比增长71.49%，对业绩贡献最大。3、经纪业务方面，代理买卖证券业务净收入12.08亿元，同比增长56.67%；股基债市场份额合计达到1.45%，提升0.13个百分点；两融余额同比增长30.70%至296.85亿元，市占率由1.53%提升至1.60%。4、资管业务收入0.62亿元，同比提升45.16%；资管产品合计规模增长22.14%至1610.14亿元。5、投行业务收入3.98亿元，同比下滑13.79%；债券承销规模606.41亿元，同比增长32.70%，公司债承销市场排名提升至第10位。6、金融投资资产规模较年初增长60.62%达480.36亿元，其中债券类资产规模较年初增长132.02%达308.47亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年分别实现归母净利润21.42亿元、22.87亿元和24.98亿元，同比增长28.23%、6.80%和9.22%。维持“增持-A”评级。 #风险提示：金融市场大幅波动，资本市场改革政策推进不及预期，公司出现较大风险事件，业务推进不及预期。