宏昌科技(301008):家电电磁阀小巨人企业,大力拓展机器人减速器业务-2025半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入5.4亿元，同比增长20.8%；归母净利润0.2亿元，同比减少47.8%。2、2025Q2营业收入2.7亿元，同比增长18.5%，环比增长0.6%；归母净利润403万元，同比减少72.0%，环比减少66.2%。3、智能家电部件营收5.2亿元，同比增长17.34%，毛利率14.59%，同比下降4.08个百分点；其他业务营收0.21亿元，同比增长343.62%，毛利率同比下降4.61%。4、2025H1综合毛利率13.8%，同比减少4.7个百分点；净利率2.9%，同比减少3.8个百分点。5、2025H1期间费用率12.9%，同比减少0.1个百分点。6、公司家电零部件业务稳健增长，由电磁阀向其他品类横向拓展。7、汽车零部件业务逐步放量，获得零跑汽车多个项目定点。8、积极布局机器人行业，投资良质关节并成立合资公司。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.5亿元、0.9亿元、1.5亿元，未来三年归母净利润复合增速为43%。首次覆盖，给予"持有"评级。

#风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险等。

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