爱博医疗(688050):业绩符合预期,期待下半年恢复高增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入7.87亿元，同比增长14.72%；归母净利润2.13亿元，同比增长2.53%；扣非归母净利润2.04亿元，同比增长2.63%。2、2025年单Q2季度实现收入4.30亿元，同比增长14.44%；归母净利润1.21亿元，同比增长14.85%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长17.90%。3、分产品看，人工晶体收入3.45亿元，同比增长8.23%；隐形眼镜收入2.36亿元，同比增长28.89%；视光类收入1.19亿元，同比增长5.63%；其他近视防控收入0.47亿元，同比增长15.58%。4、各产品毛利率保持平稳，人工晶体毛利率86.42%，隐形眼镜毛利率27.76%，视光类毛利率84.76%，其他近视防控毛利率69.65%，其他视力保健毛利率18.88%。5、2025H1研发费用0.49亿元，同比增长3.41%；有晶体眼人工晶状体（PR）国内获批上市；硅水凝胶软性接触镜（型号：S2DRT）近期获批上市；非球面扩景深（EDoF）人工晶状体进入产品注册阶段；非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床项目进展良好；散光矫正型有晶体眼人工晶状体（PRT）、硅水凝胶隐形眼镜彩片（iBright NT Color）进入临床试验。 #盈利预测与评级：考虑到新产品销售推广费用可能增加，将公司2025-2027年归母净利润由4.66/5.84/7.17亿元下调为4.44/5.54/6.82亿元，对应当前市值的PE分别为35/28/23倍，考虑到公司新产品推广顺利，维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争加剧风险，新产品市场推广或不及预期的风险，医药行业政策风险等。