古井贡酒(000596):积极应对市场,释放经营压力

#核心观点：1、2025年中报营业收入138.8亿元，同比增长0.54%；归母净利润36.62亿元，同比增长2.49%；扣非净利润36.26亿元，同比增长2.42%。2、毛利率79.87%，同比下降0.54个百分点；归母净利率26.38%，同比上升0.5个百分点。3、销售费用率25.3%，同比下降0.86个百分点；管理费用率4.84%，同比下降0.02个百分点；研发费用率0.29%，同比上升0.05个百分点。4、销售收现152.11亿元，同比增长6.78%；经营活动现金流量净额41.55亿元，同比增长3.61%。5、单二季度营业收入47.34亿元，同比下降14.23%；归母净利润13.32亿元，同比下降11.63%；扣非净利润13.15亿元，同比下降11.81%。6、分产品营收：年份原浆109.59亿元，同比增长1.59%；古井贡酒11.84亿元，同比下降4.39%；黄鹤楼及其他14.97亿元，同比增长6.68%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为231.07亿元、247.73亿元、273.03亿元，同比增长-2.00%、7.21%、10.21%；归母净利润分别为55.23亿元、59.49亿元、67.01亿元，同比增长0.10%、7.72%、12.65%；对应EPS分别为10.45元、11.25元、12.68元。维持“买入”评级。 #风险提示：食品安全风险；市场竞争加剧风险；需求复苏不及预期。