中材国际(600970):海外收入增速快,工程服务合同表现较好

#核心观点

事件:公司发布2025年中报。

业绩稳健提升,境外业务收入增速快。2025H1,公司实现营收216.76亿元,同比增长3.74％;其中,工程服务实现营收125.76亿元,同比增长3.94％;

装备制造业务实现营收23.09亿元,同比减少20.81％;生产运营服务实现营收62.35亿元,同比增长9.92％。分区域看,公司境内收入98.06亿元,同比下降14.26％;境外收入117.06亿元,同比增长25.15％。公司实现归属于上市公司股东的净利润14.21亿元,同比增长1.56％;实现扣非净利润12.39亿元,同比下降11.6％。公司实现经营活动现金净流量-6.08亿元,同比多流出14.93亿元,主要是由于对供应商付款增加所致。

毛利率有所下降,期间费用率有所下降。2025H1,公司毛利率为16.72％,同比下降2.67pct;净利率为7.09％,同比下降0.02pct。期间费用率为8.52％,同比下降1.97pct。销售费用率为1.00％,同比下降0.17pct。管理费用率为4.59％,同比下降0.21pct。财务费用率为-0.53％,同比下降1.58pct。研发费用率为3.46％,同比持平。公司资产负债率为61.47％,同比降低1.05pct。

报告期公司资产减值损失和信用减值损失合计1.24亿元,去年同期为0.86亿元,报告期同比增加0.38亿元。截至8月27日,公司股息率为4.93％,在建筑行业排名靠前。

新签合同稳健提升,境外、工程服务新签合同增速较快。2025H1,公司实现新签合同额411.64亿元,同比增长11％,其中,境外新签合同额278.39亿元,同比增长19％;境内新签合同额133.25亿元,同比减少2％,降幅较去年同期大幅收窄。分行业看,工程服务新签合同276.72亿元,同比增长15％;

装备制造新签合同49.13亿元,同比增长47％;运维服务新签合同76.68亿元,同比下降14％;其他新签合同9.11亿元,同比增长30％。截至报告期末,公司有效结转合同额620.37亿元,较上一报告期末增长5.94％。

#盈利预测与评级

投资建议

预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.94、34.37、37.91亿元,分别同比+7.06％/+7.61％/+10.31％,对应P/E分别为7.55/7.01/6.36倍,维持“推荐“评级。

#风险提示

风险提示

固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。