鲁西化工(000830):业绩基本符合预期,库存减值轻装上阵,成本端缓解提振盈利

#核心观点：1、公司2025年中报实现营业收入147.39亿元，同比增长4.98%；归母净利润7.63亿元，同比下降34.81%；扣非归母净利润6.87亿元，同比下降43.02%。2、主要产品景气度普遍触底，丁醇、辛醇、己内酰胺、聚碳酸酯、有机硅等产品价格同比下滑，正丙醇、甲酸、烧碱价格同比上升。3、成本端煤炭、纯苯价格显著回落，缓解部分景气下滑影响，但毛利率仍同比下降5.07个百分点至12.92%。4、计提库存减值损失2.95亿元，盈利基本触底。5、三代制冷剂配额收紧，R32盈利维持高位，支撑Q2毛利率环比提升0.58个百分点至13.2%。6、新项目持续推进，包括己内酰胺·尼龙6、有机硅、乙烯下游一体化、丙酸等项目，支撑长期发展。 #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润19.14亿元，2026年25.6亿元，2027年27.66亿元，对应PE估值分别为14倍、11倍、10倍，维持“增持”评级。 #风险提示：下游需求不达预期；新项目进展不及预期；竞争格局恶化。