鲁西化工(000830):淡季价差承压,静待景气修复

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入219.18亿元，同比增长1.57%；归母净利润10.23亿元，同比下降35.03%；扣非归母净利润9.25亿元，同比下降41.05%。2、第三季度营业收入71.79亿元，同比下降4.77%，环比下降3.63%；归母净利润2.60亿元，同比下降35.65%，环比下降25.91%。3、第三季度毛利率12.02%，同比增加0.05个百分点，环比下降1.18个百分点；净利率3.63%，同比下降1.74个百分点，环比下降1.09个百分点。4、化工新材料板块产品价格底部震荡，聚碳酸酯、尼龙6、有机硅DMC均价环比分别下降6.28%、5.52%、4.60%。5、基础化工板块中，二氯甲烷因下游制冷剂R32景气改善及新能源锂电池隔膜行业增速较快，价格高于去年同期；烧碱因下游氧化铝产能利用率提升支撑需求。6、公司持续延链、补链、强链，有机硅项目已投产，乙烯下游一体化项目、15万吨丙酸等项目有序推进。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.07亿元、24.07亿元、35.39亿元，对应PE分别为14.92倍、10.59倍、7.20倍。维持“买入”评级。

#风险提示：（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；（3）项目投产进度不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。