麦加芯彩(603062):新能源涂料景气向上,海洋涂料取得突破

#核心观点：1、2025年上半年营业收入8.88亿元，同比增长17.09%；归母净利润1.10亿元，同比增长48.83%。2、综合毛利率23.50%，同比提升3.9个百分点。3、新能源涂料业务收入2.80亿元，同比增长71.66%，占整体营收比例升至31.55%。4、产品销量4.76万吨，同比增长7.80%。5、集装箱涂料业务收入6.0亿元，同比增长3.8%。6、珠海基地7万吨/年涂料项目已于2025年6月末投产，南通基地4万吨/年扩产项目预计年底完成。 #盈利预测与评级：预测2025年至2027年实现营收17.97/20.45/23.78亿元，同比增长-16.0%/13.8%/16.3%；实现归母净利润2.4/3.03/3.71亿元，同比增长13.8%/26.2%/22.6%，对应EPS分别为2.22/2.8/3.44元，PE为23.5/18.6/15.2倍，给予“买入-B”评级。 #风险提示：下游行业波动风险：公司所处行业受下游行业（风电、集装箱等）景气度影响较大，宏观经济波动、风电行业发展不及预期等将面临涂料需求下降风险。客户集中度高风险：公司下游客户所在的风电叶片制造行业、集装箱制造行业市场集中度较高，主要客户减少采购将影响盈利能力。原材料价格波动风险：公司的直接材料成本约占主营业务成本的90%，且树脂、助剂等原材料多属于成熟大宗化学品，其价格走势与原油价格走势具有一定相关性。