昇兴股份(002752):海外业务增长稳健,静待行业供需拐点

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入32.25亿元，同比增长0.12%；归母净利润1.47亿元，同比下降36.93%；扣非归母净利润1.34亿元，同比下降39.44%。2、25Q2单季度营收16.03亿元，同比增长3.76%；归母净利润0.54亿元，同比下降51.37%；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降49.87%。3、境外收入4.79亿元，同比增长12.32%，毛利率提升1.78个百分点至24.68%；境内收入27.46亿元，同比下降1.74%。4、25H1毛利率10.34%，同比下降4.38个百分点；归母净利率4.57%，同比下降2.68个百分点。5、期间费用率5.39%，同比下降0.35个百分点。6、印尼工厂试生产，越南工厂两片罐生产线建设启动。7、发布未来三年股东分红回报规划，承诺现金分红不少于当年可分配利润的20%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为71.68亿元、77.15亿元、83.85亿元，同比增长1%、8%、9%；归母净利润分别为3.98亿元、4.73亿元、5.79亿元，同比增长-6%、19%、22%。维持“买入”评级。 #风险提示：行业整合不及预期，原材料价格大幅上涨，下游需求不及预期，大客户集中风险等。