有友食品(603697):成长亮眼,利润提速-半年报点评

#核心观点：1、有友食品25H1营收7.7亿元，同比增长45.6%，归母净利润1.1亿元，同比增长42.5%，扣非净利润0.9亿元，同比增长52.5%。2、25Q2营收3.9亿元，同比增长52.4%，归母净利润0.6亿元，同比增长77.0%，扣非净利润0.5亿元，同比增长87.9%。3、新兴渠道快速扩容，会员店、量贩零食店、线上渠道贡献核心增量，25Q2线上渠道营收同比增长153.3%。4、25Q2禽类制品营收同比增长63.5%，畜类制品同比增长0.7%，蔬菜制品及其他同比增长17.2%。5、25H1毛利率同比下降3.3个百分点至27.6%，但净利率保持相对稳定，25Q2净利率同比提升2.1个百分点至15.0%。6、拟中期分红9836.9万元，分红率达90.7%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别同比增长38.5%、26.8%、16.7%至16.4亿元、20.8亿元、24.2亿元，归母净利润分别同比增长44.6%、24.8%、20.3%至2.3亿元、2.8亿元、3.4亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：新品推广不及预期、渠道竞争加剧、原材料价格大幅上升。